2月快递行业好于预期 增速将有望超去年

国家邮政局公布2020年2月全国快递业务运行情况。

中金表示，政策支持下快递行业有序复工，预计疫情得到控制后增速有望明显反弹，中长期或将促进网购渗透。预计从3月起快递业务量将逐月提速，且增速将有望超去年，建议目前积极布局。

东北证券认为，站在全年角度来看，疫情期间“宅经济”发展加速消费者网购习惯培养，线上供需两端增加提升快递需求，维持全年快递业务量20%增速判断不变。

投资逻辑：

1)2月快递行业疫情影响降低，业务量同比+0.2%：2月全国快递业务量完成27.7亿件，同比增长0.2%;1-2月全国快递业务量累计完成65.5亿件，同比下降10.1%。1-2月快递行业受疫情影响，基本符合预期，2月增速较1月提升16.6pts，主要是由于上游电商网购需求具有韧性，且快递行业复工情况良好。国家邮政局预测，3月快递业务量将超52亿件，同比增长10%左右，行业发展将基本恢复至疫情前的水平。

2)拼多多发布2019年财报，用户规模和粘性不断提升。拼多多2019年成交额突破万亿，同比增长113%;总订单量197亿件，同比增长77%，我们测算拼多多2019年实物订单量157亿单，占快递行业总量的25%。拼多多维持较快增长，对快递行业的增量贡献超过50%，为快递行业带来持续增量。

3)集中度指数跳升：2020年1-2月快递品牌(收入)集中度指数CR8为86.4%，环比+1.6ppt，同比+5.4ppt，集中度快速提升，中金预计其中直营模式公司如顺丰、京东物流、邮政在春节和疫情期间获得份额较为明显。申诉率：为支持企业复工复产，国家邮政局拟暂缓对外发布企业的申诉考核结果，减轻基层负担。

4)中金认为下一步将验证快递业务量增速的快速回升，主要是受益于：1)前期累计订单和延后需求的释放;2)网上购物习惯将具有延续性：在特效药和有效疫苗出现前，人们消费习惯仍将倾向网购，这一过程将培育网购习惯，促进渗透率提升;3)商家往线上迁移，以对冲线下消费下滑影响，满足消费者需求。根据淘宝3月3日公布的数据，2020年2月以来超过100万人来淘宝开店，新开直播商家数量环比翻7倍，直播商家获得的订单量每周以20%的速度增长。